Während der Anstieg des Leistungsbilanzdefizits weiterhin Druck auf den Dollar/TL ausübte, hielt das Institute of International Finance (IIF) den für den Dollar/TL berechneten fairen Wert bei 21.
Im gestrigen Global Macro Outlooks-Bericht gab die Institution an, dass der faire Preis, der der Wechselkurs ist, der erforderlich ist, um das Leistungsbilanzdefizit der Türkei zu schließen, 21 im Dollar/TL-Kurs beträgt und dass dies im Vergleich zu den Marktannahmen sehr optimistisch bleibt.
Der Bericht wurde von Robin Brooks, IIF-Chefökonom, Martín Castellano, Forschungsleiter für Lateinamerika, Uğraş Dava, Forschungsleiter für Osteuropa und die Türkei, und dem Wirtschaftswissenschaftler Jonathan Fortun verfasst.
Im IIF-Bericht wurde festgestellt, dass die im nächsten Monat stattfindenden Wahlen das Ende des kreditbasierten Wachstumsmodells der Türkei bedeuten könnten und dass sich diese Situation positiv auf die Fair-Value-Schätzung der türkischen Lira auswirken wird.
ZEITWERT GEHALTEN
Die Höhepunkte des Berichts waren wie folgt:
„Der faire Preis für den Dollar/TL-Kurs beträgt 21. Das Marktsentiment erwartet mehr Baisse als wir berechnet haben. Wenn jedoch die bevorstehenden Wahlen in der Türkei die Bühne für die Beendigung des kreditbasierten Wachstumsmodells des Landes bereiten, könnte dies als Katalysator für die Erholung der türkischen Lira wirken.
Der faire Wert, den wir für die türkische Lira messen, schwächte sich allmählich ab, da wiederholte Kreditausweitungen in der Vergangenheit das Leistungsbilanzdefizit vergrößert hatten.
DER MARKT IST SEHR pessimistisch
Die Märkte haben sich vor den im nächsten Monat stattfindenden Wahlen auch gegen die türkische Lira gewandt, und nach Ansicht vieler Einzelpersonen wird der Kurs des Dollar/TL weit über dem von uns berechneten Niveau liegen. Dieser Pessimismus ist angesichts der raschen Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits, der dieser Ausweitung zugrunde liegenden Triebkräfte und der steigenden Abwertungserwartungen verständlich.
Obwohl es definitiv möglich ist, das Niveau von 21 in USD/TL zu überschreiten, glauben wir, dass es viel Pessimismus auf dem Markt gibt. Der Grund, warum wir so denken, ist das Potenzial der Türkei, das „kreditbasierte Wachstumsmodell“ zu beenden, das nach den im nächsten Monat stattfindenden Wahlen das Leistungsbilanzdefizit vergrößert und die Lira in einen Abwertungszyklus versetzt hat.
Das Ende dieses kreditabhängigen Wachstumsmodells wird für TL positiv sein und uns möglicherweise ermöglichen, unsere Annahme eines fairen Preises zu aktualisieren.“
WAS IST FAIR VALUE?
Diese Zahl bezieht sich nicht auf die Behauptung, dass ein Wechselkurs in einem bestimmten Zeitraum auf dieses Niveau steigen wird, sondern auf das Wechselkursniveau, das als notwendig erachtet wird, um das Leistungsbilanzdefizit in der aktuellen Wirtschaftslage der Türkei zu schließen.
Die Zahl der fairen Vermögenswerte für Dollar/TL, die IIF lange auf dem Niveau von 5,50 gehalten hat, hat sich auf 6,30 am 6. April 2020, 7,50 am 29. Juni 2020 und 9,50 am 2. Mai 2021 erhöht bis 16.5 im März 2022. Die Institution hatte die Zahl im September 2022 von 16,5 auf 21 erhöht.
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